华西股票：给予博腾股份买入评级

2021-12-01华西交易所股票有限新公司崔文亮对博腾股票(300363,股吧)进行研究并发布新闻了研究报告《签下合计大约2.17亿美元CDMO交货，值得注意外层今后盈利》，本报告对博腾股票计算出来买进分级，当前净值为100.1元。

博腾股票(300363)

重大事件概述

新公司寄送美国某大型医制剂企业的新一批《供货交货》，该交货为客户某大分子创新制剂无关的CDMO交货，合计交货规模大约为2.17亿美元，交货交付使用时间为2021年~2022年。

研究判断:

签下合计大约2.17亿美元CDMO交货，值得注意外层今后盈利

新公司与某跨国制剂企签下大约2.17亿美元的大分子CDMO交货，且将在2021-2022年发挥作用交付使用，预想将值得注意外层新公司今后盈利。新公司与此次协作的跨国制剂企在2018-2020年分别发挥作用0.38亿元、0.58亿元、1.03亿元盈利，且在2020年已已是新公司前五大客户，此次战略性供货交货的确定，一方面将大幅度深化与该跨国制剂企的协作关系，发挥作用在今后更是多潜在交货协作的或许，另一方面也彰显新公司在CDMO大交货的交付使用控制能力和猜测新公司已已是全球头部CDMO供应商之一。

经营恰好大幅度确立，核心竞争力长时间大幅提高

CDMO行业作为科技属性（工程公司一个大和低成本优势）+重资产属性为了将的高景气度方程式赛车，新公司作为大分子CDMO行业的核心参与者，经过2017年和2018年不间断两年战略性更是改与转型，新公司从2019年开始早就再创经营恰好，2019年与2020年不间断2年经营盈利的亮眼展示出，均大幅度窥见了新公司基本面的变化。

新公司自2017年战略性转型以来，研发转为采取措施空前加大，搭建了混合物技术、活性酶等各项核心技术游戏平台，BD数量也长时间增加，基本面及业务控制能力加速大幅提高和夯实，CRO业务保持良好长时间高速持续增长，业务形态更是加优化和均衡。今后，随着新公司产能使用率大幅提高、CRO人员方法学控制能力大幅提高，新公司毛利率和普贤利率都将长时间大幅提高，利润尾端增幅有望长时间超出盈利尾端增幅。长期看，新公司整体设计的生物制剂CMO和制剂CMO将为新公司打开更是辽阔的空间内，原有矿物学制剂CDMO业务方程式赛车好、的发展很慢，有望推动新公司今后几年即便如此30-40%复合增幅。

投资建议

考虑到新公司大交货的签下，调高21-22年盈利预想，即21-23年营收从28.67/38.68/52.14亿元调高为29.67/48.68/52.14亿元，EPS从0.89/1.27/1.75元调高为0.92/1.60/1.75元，对应2021年11同月30日100.10元/股收盘价，PE分作109.03/62.47/57.19倍，维持“买进”分级。

高风险提示

交货和盈利持续增长低于预想；毛利率和普贤利润率只能长时间大幅提高。

该股都只90天内共有15家私人机构计算出来分级，买进分级13家，和记分级2家；过去90天内私人机构目标均价为103.3；交易所之主星估值研究工具显示，博腾股票（300363）好新公司分级为4主星，好价格分级为1.5主星，估值综合分级为3主星。(分级仅限于：1 ~ 5主星，三高5主星)