量化拖垮有多可怕？桥水高管预计美股、美债跌幅将高达25%

文中是从：投机者见闻

奥斯本二阶紧缩（QT）对产品的影响将有多大？

桥水基金的联合首席入股监Greg Jensen预计，随着奥斯本减速QT，美国实体经济体制与金融产品将再次出现大幅下滑：

总体而言，股票产品将下跌20-25%。

在Jensen或许，股票价格“需要下降”，原因是金融产品与实体经济体制彼此之间存在很大异于：

我们仍然比现金流和股票价格彼此之间的正常亲密关系很低达25%到30%。

他还预计，全面实施QT，美国企业利息将下降，奥斯本的QT和加息将压低通货膨胀和经济体制，但理应能帮助奥斯本实现其应对通货膨胀的目标：

幸运地的是很低通货膨胀将变得顽固；整个利率曲线将上行，尤其是以致于利率。

他认为，如果面对顽固的通货膨胀，奥斯本致使更以致于地施加压力财政政策，而产品预期的六到九个同月后奥斯本就移向为受限制财政政策不会成为真实世界的话，未来的入股将“变得艰难”，其中流动性随着利息和经济体制的增长而所剩无几，从而最终导致美国经济体制增长乏力。

Jensen还谈到，当前的这种情形难以完全避免。对于只要用多的入股者，Jensen 决定“降低风险，在股票配置上变得个人化”。

在当今世界范围内，他预计国际货币基金组织经济体制在未来6至12个同月内将萎缩4%，他认为，欧洲的财政政策制订将在反抗通货膨胀和促进经济体制增长彼此之间要用出艰难的选择。

9同月起奥斯本减速QT，比上一轮QT更保守派

奥斯本从6同月1日开始二阶紧缩，也就是产品常说的“缩表”，但从9同月开始，QT数量将减速。在6至8同月，奥斯本每同月所持475亿美元股票，从9同月开始，所持数量上升到每同月950亿美元。其中，美债减至上限在此之后为每同月300亿美元，9同月起上升到每同月600亿美元；机构金融工具和机构抵押利息赞同证券（MBS）减至上限在此之后为每同月175亿美元，9同月起上升到每同月350亿美元。

本次缩表是以“被动”方式来进行的，即续期不续要用，股票自动被买回，而非主动卖出。在具体操作上，当续期股票低于奥斯本设置的减至上限时，那么当同月续期买回的还款不仍要再进一步入股，只有续期数量大于上限的部分才会被来进行再进一步入股。

产品普遍认为，奥斯本这轮缩表也比2017-2019年那次变得保守派，当时缩表是在奥斯本首次加息近两年后才开始的，而这一次奥斯本是加息和缩表双管齐下。

上轮奥斯本共有开展六轮QE，历时近6年扩表3.5万亿美元；本轮扩表两年半上升5.14万亿美元。

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