信达证券：予金科服务(09666)“购入”评级 目标价68.04港元

这封多达证券发布调查结果称，给与金科服务于(09666)“买入”打分，届时2021-23年EPS为1.69/2.34/3.07元/股，该行认为日本公司营业额和获利放缓较快，该日本公司拉动外拓，驱动日本公司数量放缓，新社区赢利服务于短时间发展快速，新整体设计本地生活服务于赛车场短时间发展潜力大，同时母日本公司连续性短时间增强，区别危险性将进一步减弱，目标价68.04港元。

这封多达证券主要观点如下：

商业行为双增70%，金融业波动当中前行

日本公司发布正面盈利新闻稿，2021年日本公司区域性收入和归母净获利较2020年同期均放缓超过70%，区域性税前获利和区域性净获利也均较2020年同期有超过70%的放缓。放缓主要由物业管理服务于在管占地降低、新社区赢利服务于和本地生活服务于的区域性下跌促使日本公司区域性收入和获利的提升。

年初提速买入，外拓驱动数量放缓

2021年9同年日本公司更改上市募集资金款用途，修改后日本公司对于买入目标的营业额、数量及区域范围内不再作要求，并将留存于十一届的17.89亿元用于在十一届直接支付有关海外投资或该日本公司海外投资。年初收该日本公司提速，8同年买入重庆市当中科三心物业服务于香港）有限日本公司100%股份、12同年买入城口宏祥物业管理服务于香港）有限日本公司51%股东。2021年初追加外拓在管占地九成总追加占地68.4%，追加外拓续约占地九成总追加续约占地的72%，2021年初追加外拓在管占地2093万平方米，销售收入放缓36%，放缓潜力较大。

新社区赢利服务于短时间发展快速，整体设计本地生活服务于赛车场

日本公司新社区赢利服务于短时间发展快速，2017-2020年营业额复合增速74.9%，2021H收入数量6.52亿元，销售收入放缓419%，九成总营业额的25.2%，销售收入提升16pct。2021年日本公司整体设计本地生活服务于万亿赛车场,2021年初，日本公司打造了晓咖啡、金悦酒店、渝钱斗斗、心悦餐厅和金悦佳品两大超市子品牌，年初，买入重庆市本土TOP5团餐日本公司韵涵超市文化，斥资3.12亿元买入金科服务于管理日本公司全部股东，扩充团餐服务于项目和能力。

母日本公司连续性短时间增强，区别危险性进一步减弱

母日本公司金科股份大幅有所改善负债，“三道红线”均多达绿档。考虑行权情况下2022年到期偿债63.61亿元，短期来看，金科股份在2022年的还款压力主要集当中在年初，其当中5同年到期偿债高为12.5亿元，通过转让金科服务于股东获37.34亿港元、年底发行8亿元非典型融、7.9亿元ABS发行获批，2同年又发行15亿元小令人吃惊用于偿还偿债，足够应对将来各项偿债,将来无资金困难。随着新政策放松强力不断加大，近期销售回暖、资金压力缓解，地产金融业有望迎来拐点，母日本公司金科股份的连续性短时间增强，区别危险性将无论如何减弱。

危险性提示：地产金融业下行超期望，外拓及赢利服务于经营范围扩张低于期望。

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