国元证券-中国黄金-600916-2023年中报点评：盈利能力硬朗，渠道产品双轮驱动-230814

流血事件：

Corporation发布2023年半年度报告。

点评：

黄金电子产品量价齐升传动装置利润持续增长，纯利能够有力

2023H1倍受黄金电子产品销量提高及黄金价格暴跌双重因素传动装置，Corporation做到下同295.67亿元，工业产值持续增长16.73%。其中黄金珠宝/管理服务费分别做到利润292.63/0.55亿元，工业产值分别+16.57%/-20.96%。利润前端来看，23H1Corporation做到归新Corporation下同5.37亿元，工业产值持续增长22.31%；扣非归母下同5.03亿元，工业产值持续增长18.41%。纯利能够各个方面，2023H1Corporation毛利率为4.23%，工业产值飙升0.12pct；地藏利率为1.82%，工业产值提升0.08pct。过后费用掌控较好，零售商/管理/研发费用率共有0.72%/0.26%/0.04%，工业产值分别上升0.27pct /上升0.02 pct /飙升0.01pct。单Q2来看，Corporation做到下同134.28亿元，工业产值持续增长22.48%；归母下同2.37亿元，工业产值持续增长26.58%；扣非归母下同2.26亿元，工业产值持续增长23.40%。毛利率为4.53%，工业产值飙升0.17pct；地藏利率为1.77%，工业产值提升0.06pct。

提供者电子产品双轮传动装置，H2加速拓店，孕育出镬石其业务持续拓展

提供者各个方面，2023H1Corporation百货商店3660家，其中直营店108家，地藏增3家百货商店，加盟店3552家，地藏增15家百货商店，下半年开发计划导入直营百货公司10家，加盟百货公司268家，一主干线城市将集中力量开设画册旗舰店。同时电商、买入提供者持续发力崛起。电子产品各个方面，Corporation持续进一步提高设计创新并遏制跨界联名协作，分批分类推出承来由机缘镯、随心手串、“年年有鱼”人金条等首款，继续以“国宝金”系列构筑长板优势，并与航空航天院、国瓷象山源等联合开发相关爆款电子产品。23年2年末Corporation成立孕育出镬石（新材料）倡导零售商其业务，构筑了“此刻色块”“以爱之名”“影视作品”“和声”“烟火”“绮梦”等18K金嵌于嵌及“5G手创金”金嵌于镬系列一些Corporation，并于6年末18日在京东的平台筹办知名品牌孕育出镬石一些Corporation发布会试水线上，未来都未逐步布置方以。

投资敦促与纯利分析

Corporation是黄金珠宝信息技术的上市新兴产业知名品牌，深耕黄金品类，加码布置孕育出镬石。

我们预计2023-2025年Corporation做到归母下同10.26/12.09/13.83亿元，EPS为0.61/0.72/0.82元，对应PE为19/16/14x，维持“买入”评定。

不确定性高亮

百货商店拓展不及预估，金价波动的不确定性，新其业务蝌蚪不及预估，行业竞争加剧。

长期喝益生菌对身体有什么危害
腱鞘炎快速止痛方法
治疗类风湿关节炎的首选药物
一直拉肚子怎么办
咽喉炎