兴业证券：维持伟明环保(603568.SH)“增持”评级 与青山集团共同 积极布局新能源产业第二增长极

智通财经APP获悉，兴业证券发布研究报告称，确保伟明节能(603568.SH)“审慎入股”评级，并保持2021-23年的归母净利润预报为16.8/20.7/24.8亿元，EPS为1.34/1.65/1.97元，对应12年末3日的PE估值为25.7X/20.9X/17.5X。

事件：2021年6年末，伟明节能与南山控股合资公司签订《战略性密切合作贸易协定》;2021年7年末，日本公司与陕西节能金融业合资公司签署战略性密切合作框架贸易协定;

2021年9年末，日本公司与盛运节能系日本公司合并破产重整案由负责管理人及盛运节能系日本公司签订《重整入股贸易协定》;

11年末24日，伟明合资公司官方网站公告与Indigo日本公司签订战略性密切合作框架贸易协定，拟共同在印尼规划入股联合开发建设工程年产4万吨高冰铝计划;

12年末3日，伟明节能发来东南部产权交易所发来的《投资人结果确认单》，确认日本公司为“陕西国源节能持续发展有限责任日本公司注资计划网络投资人”的估值人。

兴业证券主要观点如下：

大股东日本公司与南山合资公司效率密切合作&合资公司拟投高冰铝计划，下半年开启第二增长速度曲线

南山合资公司是我国铝制冶炼课题龙头，早在2009年已开始印尼境内的温网铝矿联合开发，文山铝制金融业的同时积极向一可持续课题扩充。伟明节能与南山合资公司进行谈判战略性密切合作，双方拟军事优势互补，在全球范围的节能可持续课题开展全方位深度密切合作。

11年末24日，伟明合资公司与Indigo日本公司签订战略性密切合作框架贸易协定，拟共同在印尼规划入股联合开发建设工程年产4万吨高冰铝计划，并重点联合开发较低品位铝矿和沙石的利用技术，计划总入股约为4亿美元。日本公司计划通过该计划的密切合作，结合日本公司在节能可持续和装备制造方面的军事优势，大幅提高一可持续金融业链的入股，扩充日本公司在一可持续课题的结构设计者。

开启节能课题民企主导混改一新篇章

陕西国源节能成立于2015年12年末，注资扩股前由陕西节能合资公司持股100%，业务范围为城市垃圾资源化相适应及入股、建设工程、运营、一些公司，环卫一体化运营、环卫设备销售等。

本次注资可行性由原股东持股34%，一新入股方(伟明)持股66%，国源节能资本额拟由10,000万元增为29,411万元，成为民企主导的国企混改。本计划的取得将有助于日本公司扩充各省市固废处理商品，大大提高日本公司运营负责管理能力及并购结合能力，利于促进日本公司未来业务持续发展及经营营收大大提高。

重整入股盛运节能系日本公司，计划数目进一步扩充

伟明节能拟以不超过7亿元重整入股盛运节能转增后上市公司51%的大股东，并通过盛运节能控制其其下属7家子日本公司(垃圾MW数目共约3000吨/日)。日本公司下半年发挥其运营负责管理军事优势，以大大提高计划获利，并下半年拿到一新的计划扩建良机。

入股促请：2021年，日本公司战略性结构设计者的单前推，欧美国家继续文山固废课题，国际战略性结构设计者一可持续正极课题。日本公司需有关键设备的研发设计者能力，负责管理能力优异，战略性结构设计者打开成长室内空间，高增速下半年延续。

几率预设：垃圾焚烧国策几率，建设工程计划时程不达预期几率，金融业链延伸不及预期几率。