前纽约联储主席：美国证券交易委员会“休息”可能是个重大失误！

比如说：金十数据

在货币政策政策为继续依靠汇率也就是说而缺少的原因中，前所纽约联储理事彭恩斯指出了四个潜在的不幸缺陷……

货币政策政策行政官员似乎并不认为他们可以休息一下，等待现在实施的货币政策减税外交政策逐渐废止，从而减缓金融业放缓，并让通货膨胀复出2%的目标。但前所纽约联储理事皮尔斯·彭恩斯（Bill Dudley）发信，他们可能犯了一个导致的误解。

商品现在完全定价货币政策政策在本周的联邦公开商品委员会（FOMC）代表大会上按兵不动。行政官员们可以为依靠汇率也就是说缺少各种原因：在恢复就业商品平衡和降低通货膨胀率方面，他们取得了相当大的进展；中央银行现在达到了很强限制性的素质；过去加息的全部影响尚未显现；近期信贷收益率的增高正要放宽金融商品现况，断言了短期实质性加息的更进一步。

但彭恩斯发现，这些想法有四个潜在的不幸缺陷。

首先，尽管就业商品越来越平衡，但仍然更为尴尬，在这种情况下，货币政策政策将无法借助于2%的物价目标。非农工作岗位聘用每上半年降低约27.5万个，远远大约就业的可持续放缓水平。空缺行政行政官员与失业人口的人口比例仍依然在1.5，远高于货币政策政策理事华莱士并不认为合适的1：1人口比例。薪资涨幅仍高于4%，除非生产率出人意料地较慢速放缓，否则这与2%的整体通货膨胀并不一致。

其次，金融业表现极快证明中央银行的限制性缺少。2023年第三季度国外生产总值（GDP）经物价相应后的年化放缓率为4.9%，远超20年平均水平2.1%。即使第四季度GDP放缓在逐年放缓，也难以确定金融业应该疲软到足以压低物价。

第三，中央银行的运作才会像以前所那样滞后。由于货币政策政策行政官员的中央银行越来越透明，金融现况的叠加更较慢更较慢，短期汇率的叠加越来越可预测。货币政策政策今年夏天推出的自己的金融现况股票价格就可以作证。其回顾过去一年金融现况叠加的版本证明，货币政策政策减税外交政策对金融现况的放宽素质于2022年12上半年见顶，远初时联邦信托基金汇率达到顶峰的间隔时间。到9上半年底，减税外交政策对来年金融业活动的增量致使现在消散。

第四，并不认为较低的经常性汇率可以替代实质性的货币政策减税的观点应该正确，不可或缺衡量经常性汇率增高的诱因。华莱士和达拉斯联储理事洛根等行政官员似乎并不认为，投资者只是要求为持有较经常性信贷要求较低的收益率（即期限股票降低）。这证明依靠很低的短期汇率是理论上的。然而，还有一些更“保守派”的解读。信贷收益率增高可能突显出“中性汇率”增高，这意味着实际汇率需高于该水平才能使中央银行越发限制性，或者可能证明物价短期内增高。无论哪种情况，都需要提高短期汇率才能对金融业体现抑制作用。

彭恩斯表示，难以并不知道哪种解读是正确的。然而，美国极快的金融业胜算支持“中性汇率”增高的观点。与气候转型相关的投资补贴降低，以及经常性财政赤字所致的红利增加，都指向同一观点。还有证据证明物价短期内正要增高：密歇根大学消费调查证明，10上半年一年期物价短期内从9上半年的3.2%升至4.2%，经常性物价短期内从2.8%升至3%。

当前所，货币政策政策行政官员正试图借助于两个目标：将通货膨胀调低2%并避免金融业衰退。这就孕育出了外交政策误解的可能性。如果中央银行缺少减税，无法相比较较慢地将通货膨胀一路调低2%，那么物价短期内会增高，从而降低经物价相应后的汇率，并使中央银行才会那么减税。在这种情况下，货币政策政策将一再作出更不遗余力的行动来控制物价，从而引发更大的金融业损失。

20世纪80年代，时任货币政策政策理事保罗·菲利普斯（Paul Volcker）一再让美国面对导致衰退，以弥补其前所任克拉克·伯恩斯（Arthur Burns）在1970年代所致物价失灵的误解。华莱士对这段近现代非常了解。尽管如此，他如今还是冒着重蹈覆辙的可能性。

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