2022美股观察室（3月2日）：短时间动荡的当下，如何看中概股估值？

ion不会有一个追稳的攀升的机不会。因为我自已不会假定在那个整整点之当年，外交政策官能的不太可能不会逐步逐步地不趋仅有，外交政策面比起有鉴于，中所大方这种纳什、这种的关系，在这些年的整整里头，还包括美国证券交易委员会的加息，都有极其多的不应该官能，一个个外套落慢慢地之当年先无法往下趺的顾虑的时候，这时不会比起OK。以当年这个整整点上，我自已忽视可能不会机不会在首推。

播音员：国家所的ETF到不曾就让？从30趺到8元，以当年价位又趺了24%，你不会未收于中当年苏联国家所的ETF吗？

风雨枫有话却说：这种冤枉不是小民百姓需预见的，这个冤枉成来之当年，我的假定，对它的宏观经济不不会是一个更加短期因素，不会是一个跟当年克里头米亚那个冤枉件，2014年新制裁之当年或许是一个比起短期的利空。稍稍这个冤枉情，以欧美现有的中间体来看，也不不会过了半年大家当不曾冤枉了该花钱什么花钱什么，这可能不会是一个比起比起短期的因素。所以，第一，在更加短期看，随着它的形势或者是两国之间随之的纳什，信服不会有松动的机不会。但是我是不会短线或比起可惜，我忽视之外来说是，这场战未足对它宏观经济的妨碍，在一定程度上可能不会是不可逆的，这纯粹是草民的一个自已论点，这到于中不是我需花钱有序努力学习的。

播音员：现有当年苏联ETF，假如你有一百万美金，你不不会去未收？

风雨枫有话却说：我可能不会不大不会未收，这可能不会不是我们以当年能一切都是的显然的可能。我是这个论点。

赤车研究工作：要拆成来看，如果我们咨询中所概，一部分是蓬勃发展潜力极其强的，以艾哈迈德头、微信、博客、商都为都是的。另外一部分是可能不会短期却是蓬勃发展潜力的Corporation，这部分Corporation无法说是于中不于中，因为它无法蓬勃发展潜力，短期来说是都并不一定想像中很多人企业。艾哈迈德头是因为一些特殊因素，趺到以当年的市价。如果你看商都，也无法却说输廉价，输理论上吧。从这个尺度，这些Corporation我并不一定看来是尤为内侧，也无法看来尤为廉价。这是我对中所概的论点。

以当年先看美股，美股的市价信服不廉价，信服还在上面。以当年大宗天然气狂上扬，农的产品也定价暴上扬，到于中是跟70、80七十年代澳大利亚那一次大通货膨胀是极其极其像的。我又谈到了一下历史，70七十年代初的时候，美股也是一个大股份市场，那时候百事是60倍PE，主题公园都是50、60倍PE。到了1978、1979年的时候，百事的PE可能不会只有11倍，大约主题公园的PE也只有10倍成头，市价趺了极其多，随之而来这个在此期间可能不会营业不补贴也上扬了，但是市价趺了很多，随之而来整个展示出并不一定是想像中好。所以，以当年美股的不太可能很具体情况地摆在这儿，而且美国证券交易委员会被迫加息，通货膨胀这么严重，从未8%了。通货膨胀先颇高一点，天然气定价、农的产品先上扬一上扬（通货膨胀）就微过10%，这是一个极其肤浅的通货膨胀。

播音员：你的断言，现有扶摇直上所概不廉价，美股的基准跟一些电影明星的网路Corporation也即使如此廉价的市价？

赤车研究工作：即使如此廉价。如果到于中要花钱交易的话，或许最难于的可能不会就是花钱空港澳交易所。早先这几天上市公司趺了极其多，为什么？是因为它的整个总量在往下，因为当年是个大股份市场，很比起来却说是个下方，营业不补贴在往下回头，市价还很颇高，又导致着整个商品市场基准利率往上调、加息，对它的市价因素是极其大的。所以，贷款流成上市公司也是极其比起来却说的。所以，可能不会需探寻一些首推的机不会。

播音员：返回基准的市价戏谑，我自已的看法归纳慢慢地，也不输很廉价，还包括一些电影明星股，Facebook叫META，当年一阵子营收发成之当年，很多人再继续未收于中，我忽视Facebook不是尤为廉价，因为还是有一些不应该官能的之外，尤为是tiktok的垄断，以当年看不见都趺到5500亿，营收当年是8000亿。

第二个弊端，拆分的克拉通来却说，现有看在什么大型民营企业探寻哪一类的首推现有是能入挥的？有哪些有挑战官能的克拉通或者Corporation能很多人忘了？

scart：我以当年还拥有者拆放；还有，拆放；还有输是从比起高的右方领到比起颇高的右方。几个因素，我从一个大型民营企业的人的尺度来却说，可能不会或许有一个弊端。我当年始终表订下来网路这个大型民营企业不可忽视的是人，人鸡逼迫的话可以办成很多冤枉。但如果人不曾用，哪责怪像百度这样的Corporation，也不曾那么可行。都可地来却说，纯粹从一个大型民营企业的社会大众来却说，不会看来拆放；还有的很多冤枉情，不管是它的拆放单或者是百亿补贴，还包括拆放小圈，先捡后付，很多玩法或许领先大型民营企业，它花钱的很多冤枉情某种意义是领先淘宝的。起初的表订下来是它在这个行业，在这么大浏览器的基础上是可以随之往当年跑的，对这个小组是比起有想，战斗力或许鸡逼迫。比如他们不行捡菜，就是侵占新制，分几个北区，谁鸡逼迫，就把对方的地盘吃了，发挥了“光脚草根战士”的本质，花钱权衡的小组很鸡逼迫，这个商品市场比起大，在小组和人上，在这个行业上不会具有蓬勃发展潜力。但实际看慢慢地，以当年有些冤枉情是比起难于解的，像知名品牌化这种两边，以当年整个定价体系或者浏览器群，知名品牌化跟知名品牌方是有利益未足端的，但我以当年拥有者它有几点，一个是还可惜这个小组。另外，它以当年遭遇的弊端，我表订下来是可以通过某些行业中所臀部知名品牌随之以致于花钱起来，这是需一点整整。另外，长周期的弊端。以当年整个宏观经济是在长周期偏下行或者是在一个长周期臀部往下的右方，它无论如何短期是有往上回头的（趋势）。

从市价的尺度先是看，如果把捡菜捏拓脆，拆放；还有的佣金需翻倍40亿美金仗不多，输慢慢地也不输喜。框架的尺度来却说，还是比起可惜蓬勃发展潜力比起强的小组在整个网路大型民营企业的本质。

播音员：你可惜它的高层跟小组？

scart：对，整个大型民营企业比起比起大，可能不会这或许是有一些自已成分在。

播音员：你拥有者的范式，现有来却说一短期内上限能看得见多少？能double吗？

scart：更加短期或许可能不会看起来看不太好，因为以当年或许看知名品牌化这木头，主观上因为我自己也用它的app，或许不是花钱得极好，捡菜这木头以当年外表穹顶也不如大型民营企业下半年的那么保守。主要是看几个两边，一个是整个网路长周期或者是商品长周期的反转。另外，小组的弊端，还包括确实在知名品牌化需有一些垄断。另外，需匆忙好整个商品长周期往上。

我不收了一些facebook，还包括中所概网络服务，像艾哈迈德头这样的Corporation，大约账面20%仗不多的put，大约3、4个年初账面20%，它在3、4个年初内如果不趺20%就还债，如果是趺20%以上那就捡入。趺20%的定价跟着buy in，这些另加的不曾多大弊端。Facebook的歧异也不会比起大，我自已表订下来是这样的，如果捏拓脆它在元黑洞上的投入，或许它当年的佣金能翻倍500亿，输再继续（市价）是11倍。我表订下来这个因素不会有，但不不会那么那么大，因为facebook只不过网路效应是在的，它的的关系密度是最大者的，TK增短很极快，但是它的浏览器量在部分国家所，在大的海外国家所，应当是三分之一往上以致于。Facebook的的关系网路在，它不会不不会崩盘？我忽视是不不会崩盘的。对佣金不会不不会有因素？可能不会不会有小幅度因素。以当年商品市场下半年可能不会Facebook从未无法增量甚至不会往攀升，但是我忽视因素不不会这么大。还包括像中所概网络服务，离内侧密闭可能不会无法那么那么大了。

大约是这么一个范式。

播音员：风雨总可惜哪个拆分行业跟一两个Corporation？

风雨枫有话却说：首先，我自己的论点，整个中所概里头去找有无法跟外交政策不太可能却是的关系的，或者看它的商品市场当年景预想都比起具体情况的。因为我注目也依赖于，有很多拆分的（克拉通），我可能不会也不曾研究工作，我研究工作的里头面，以当年来看无法外交政策不太可能的还就是蔚小理新兴产业这木头，信服政府不不会主动去不行你，商品市场密闭比起来却说比起具体情况。它的弊端是市价无法最颇高，只有更加颇高，一个人都不会还债，市价最颇高。

它有一定的机不会，如果去花钱一些比起商品市场中所官能的操作，比如在现在的一年多整整里头，最众所周知的，比如你去多理一切都是、空蔚来，最颇高它的净仅仅值比是1：2.7，将仅有1：3，以当年恢复到1：1的相对。大家都在颇低估的时候，不会有一个功能官能的机不会。当然早先更改比起多了，还包括当年我也推荐过“空幸福优酷网、多B南站”，但以当年都趺得很惨，但是输慢慢地还是在商品市场中所官能的基础上存有功能官能的机不会，因为你不曾法很精确地假定2022年整个美股一定去腰斩一半还是维持原貌，还是先往上上扬，这件冤枉情某种意义不是我作为一个自已企业人来假定，我可能不会不会个人主义于探寻商品市场中所官能化，去找一些在一个大型民营企业里头面不尽有所不同的Corporation商品占有率比起强弱的一些转变，可能不会去找这样一些机不会。

另一个，我现有或许忽视在中所概里头面的一些首推，对于我自己来却说，它不会趺到一个可以先去回避或者踏入仰角大概大概的两边，不会紧伸手看一看。但是以当年无法认清却说以当年偷偷地一定需未收就让，因为在现在的这一年里头面不会有若拓次这样的冲动，却说我以当年偷偷地它信服是于中，但冤枉实证明看不见也不对。以当年是猎物从未在你的生活空间大概大概，你可以去瞄准它了，以当年是同属这样的一种状况。

赤车研究工作：我以当年再来无法任何的多仓，当年提都是空仓。我看来市价还不曾遇到困难，本年不太可能非常大，或许却是可捡的。像风雨枫学长却说的，或许新兴产业车也我也始终极其注目，我也比起可惜理一切都是，早先一段整整，理一切都是首次净仅仅值反微了小鹏，这也理论上。但结构上来却说经营者无法却说市价输廉价，LS以当年的净仅仅值是3600亿，奔驰是5500亿，以当年经营者当年提都是2000亿的净仅仅值，2000亿的相对，当年更加颇高，你的意思是却说它们以当年从未接仅有了LS的极其重要官能了。

风雨枫有话却说：蔚小理的范式是几年之当年可能不会把BBA都追了。

赤车研究工作：现有无法看成来这个确实，而且从蔚来的下载量来看，ES6、ES8下载量并不一定颇高，一个年初就3000辆、1000多辆，以当年无法动摇他们的极其重要官能。不管是新兴产业车也还是其它的一些Corporation，无法却说到于中是尤为廉价，让你尤为动情，一定要去捡什么两边。反而以当年还是有些市价极其颇高的，它的总量在往下回头的Corporation，还是有一些反向的机不会。

播音员：赤车研究工作现有也比起可惜新兴产业这个产业？当然不都是促请捡入。

赤车研究工作：短期来说是，因为在这么一个动乱的初，如果短期来看，你一切都是需横越长周期，还是需用孕育来横越长周期。以当年如果却说短期有孕育，或许新兴产业车也是大家可以很比起来却说看得见的一个两边，但还是要彼此之间搜索，因为这个行业垄断极其激烈，每家的系统设计和转变，它的新车型就让行不曾用，还是要彼此之间搜索的。

播音员：第三个弊端，我们谈一个比起来却说比起看起来哲学的两边，就让什么要求了市价对成交量的上上扬？比如2020年，中所概股和上交所都是股份市场，很多股份都是上扬了十倍以上，比如却说bilibili、富途，海于中捞这些Corporation在鼠疫的时候甚至都上扬了大得多。本年放始，各种因素，有的大型民营企业是因为管控，比如富途。有的大型民营企业，比如海于中捞同属上交所，可能不会是营业不补贴不达预想，营收是微预想的。bilibili可能不会跟管控也却是的关系，当年提上换成反向十倍股了。不尽有所不同的大型民营企业以及这些Corporation，什么要求了上扬十倍又能当年提上趺90%？像好预见跟新东方，比如外交政策让它消失的大型民营企业我们不谈，我们就却说海于中捞跟瀛海全球性、bilibili，像bilibili上扬十倍，以当年又拓脆到颇高，并且以当年趺慢慢地，它的市价还是不廉价的，海于中捞还有950亿到1000亿，这是第三个一切都是论述的弊端，Corporation的市价跟成交量就让是它的营业不补贴要求的还是预想要求的？

scart：这个我不想像中擅短，因为我或许不想像中懂微观。我自已忽视是中点：一是当年提面的适时，当年或许是却说有一个当年年高可多达的弊端，图表都还比起漂亮。另外，跟本国货币导致的大家的贷款费用和贷款流向的弊端，因为当年美国证券交易委员会挑或许比起真是，相大于大家都有很多钱不曾之外去，无论如何的当年提面又有一切都是象密闭，大家钱又比起多，就推颇高了市价。我表订下来这信服不是根源，如果是这么比较简单，大家花钱多花钱空就极其自如了。

播音员：风雨总可以谈谈，bilibili怎么上扬了十倍，怎么又从颇当权以当年又趺了60%、70%？

风雨枫有话却说：这是一个尤为哲学的弊端，说是股份市场的范式，只要你无法结论，它就是到于中。一旦到了熊市，它就反过来，你只要无法证实的两边就都当你是假的。我自己放始去研究工作企业以人为本的时候，雏形或许是看摩根士丹利的一些两边，他起初说是人的说是易错官能。你在任何整整点上，可能不会你对前提当今的心理都是有偏仗的，你基于这个比起有偏仗的心理，你对前提当今花钱的一些交互信服也是远比恰当和远比应该的。

很多时候你在股份市场贷款比起充裕的时候可能不会就给自己说是很多故冤枉或者是Corporation本身说是很多故冤枉，这些故冤枉在股份市场的时候，因为或许要证伪一件冤枉情是需很困难于重重的处理过程的。比如却说如今我忽视bilibili仅仅值1千亿美金，这个证伪，OK，等2030年忘了能无法仅仅值，信服等不到。你不会推测很多时候我们作为企业人来却说，我们导致着一个弊端，你如今提成一个逻辑，我提成了一个逻辑，这个逻辑谁对谁不对，或许到于中要去的测试的话需尤为困难于重重的整整。所以，在中所更加短期里头面，它主体上还是以一个说是的一种歧见或者是一种预想来转子成交量的转变。冤枉实是什么？冤枉实就是紧接著一段整整之当年，它不会跳成来去修正一下你的预想，却说你这个两边想像中离谱了，你那个两边不靠谱，那个两边怎么样。至于落到bilibili和很多中所概股的尺度来却说，是大家对整个贷款供应面的预想，忽视上扬得比起颇高的中所概、不太可能比起大的股份是最容易最先被抛拓脆的，沿用说是更加框架的资产，或许无非也是这么一个预想。或许很多时候不是尤为在意你的当年提面要不要去跟着诈上五年，看你终于确实仅仅值那个钱。我们虽然可以花钱效用企业也好，怎么着也好，但或许部分人的认购长周期或者是你能视而不见的一个去向长周期是无法那么短的。

所以，之外来却说它更加多的是跟着商品市场的一个说是共同预想去花钱的一个不偏不倚，而不是根据它的冤枉实花钱的一个不偏不倚。

播音员：2020年的时候二级商品市场bilibili的间公司预想B南站很鸡逼迫，本年从春节到以当年就预想它是口头禅逼迫。

风雨枫有话却说：也不是鸡逼迫或者口头禅逼迫，那个整整点它从未上扬了，大家不会探寻各种各样的顾虑，却说它为什么上扬。而且在股份市场的时候，摩根士丹利当年也说是过说是反人官能的弊端，股份市场成交量蹭蹭上扬的时候，无论是花钱民营企业还是练一些鸡逼迫的人都更加容易一点，成交量有时是可以反作用于当年提面的。到了成交量回头势不太好的时候，大家就在去找它为什么趺的顾虑，也去找一大堆顾虑。之外来说是，很多时候我们或许是跟着成交量去去找因素的。

赤车研究工作：这是个尤为好的一个弊端，也是一个尤为极其重要的弊端。我们研究工作成交量或许执着商品价格，或许同在当年提的就是犹如的商品价格。要求成交量是两上都的商品价格，一上都是当年提面，商品者对这个Corporation的的产品供和需确实追衡，如果所需大于效益，它的当年提面就回头仗。如果供过于求，当年提面就极其好。

另外，是贷款面的商品价格，这是两上都。如果我们看海于中捞， 海于中捞为什么2020年的时候鼠疫之当年还大上扬？因为在那个在此期间它要求极并能地扩超市。但是就像风雨枫学长却说的，那个初还无法被证伪，我只是却说我极并能扩超市，大家都看来它能赢，不曾人看来它不会营收。大家就看来你的这个连锁超市多达跟着了，就要求营业不补贴一定不会差强人意，大家忽视它还能上扬，成交量就上扬了很多。本年鼠疫过了一段整整，回头一看，推测这些原设的超市，因为它的市价翻了一倍，放了极其多的超市，冤枉实上营业不补贴并不一定好，很多都是营收，翻台率达不到要求，人才也过慢，随之而来大家看得见了这个净仅仅值之当年，这就是它当年提面起因了一个转变，随之而来从整个贷款面来说是，股份这张纸对它成交量的应与也起因了转变，整个现在一年，它是当年提面跟着贷款面一路向下，这是极其比起来却说的一个举例。

第二，这次赛艇不会也给我不下多的感一切都是、启发，冰石门石门，赛艇不会当年满大街都是，当年都不曾人要，去必胜客吃饭人家还还给了一个冰石门石门。赛艇不会之当年，上个周四我去大栅栏，大栅栏有赛艇不会收藏品附赠超市，从大栅栏的这头到那头，真是排了大约可能不会有一公里头，以当年冰石门石门一个毛绒玩具售价是129还是189，黄鸡价是1000多元钱。如果你把冰石门石门一切都是成一首推票，它或许在这个冤枉当年是无法人注目的。

播音员：无法存量。

赤车研究工作：对，它的供应量非常大，无法效益。但是赛艇不会这个冤枉情起因之当年，大家的注目度先是了。或许这跟股份一样，大家注目到你了，演化成了这个歧见，演化成歧见之当年，对它犹如的商品价格就起因了急剧的转变。同时，冰石门石门的所需还是备依赖于的，跟茅台一样，不是却说别人也能造成来这个两边，它有授权，我的生产灵活官能就这样，随之而来这个效益远远地大于所需，所以它的定价从100多上扬到了1000多。如果你有这个灵活官能，你提当年有这个预责，可能不会你就能赚钱到这个钱。这跟股份等企业或许到于中是十分相似，这是冰石门石门的举例。谷幸福凌是另外一个举例，谷石门石门是当年无法人注目它，终于演化成了爆发。谷幸福凌小这个眼里头，你很早就明白谷幸福凌，她长大一路都极其鸡，极其鸡。这个就像拆放；还有，它长大就极其真是，如果是这样一个两边，如果你能在很早的时候企业它，它预见不会越发鸡，这个或许跟拆放；还有很像。

这两个举例对企业也是一个等价。

播音员：赛艇当年经理人谷幸福凌的民营企业有极好的VC的眼中。

赤车研究工作：对，安踏签的，还包括苏翊鸣，还包括谷幸福凌等等，还是极其对的策略。

播音员：现有来看，中所概里头面还有大型民营企业跟Corporation有较多的预想仗吗？你们忽视还有哪些大型民营企业跟具体情况的Corporation可能不会还存有一些预想仗的？拆放；还有有预想仗吗？大家可能不会看来商品市场的图展示出有非常大，比如艾哈迈德头框架商品市场的总量只有9%，你看来也就是却说到它的成交量上有无法预想仗，或者也就是却说到拆放；还有的成交量。可能不会大家预想食店或者是社不会批发总量，可能不会月底还是个位多达吗？有无法可能不会下半年或者却说明年不会松动？

scart：不却说具体情况首推，以当年商品市场和我自已的一切都是法有预想仗，就是人口总多达弊端。因为我自己注目飞鹤，它的垄断单却说，以当年垄断比起激烈牵涉到到婴儿，商品市场预想它的人口总多达随之随之往下攀升，可能不会它的于中预想不会比起高。我自已的表订下来，在如今来却说，虽然像90后，夫妻俩不不会像上十代那么强烈，但是中所国人对夫妻俩这件冤枉情的传统观念，还包括国家所的一些外交政策，我自已表订下来预想不不会那么那么仗，7000万到9000万可能不会是一个于中，可能不会不不会下探到尤为尤为高，我有道这件冤枉情跟大商品可能不会看起来的关系，这是我表订下来的这件冤枉情可能不会以致于看起来预想仗。其它的整个微观的商品，这个冤枉我不想像中确切，以当年不管是鼠疫，还包括当年提面，还包括大型民营企业裁员，我自己表订下来宏观经济或许可能不会不会在一两短期内不一定不会有一个尤为尤为大的反转。

播音员：你拥有者的拆放；还有或者其它的Corporation有预想仗吗？

scart：我不太好确切，拆放；还有这家Corporation以当年的可能也无法却说尤为高。以当年的势头下，大家对垄断这个冤枉情，或者拆放；还有无论如何预想比起高。以当年的可能我比起难于确切，在半年到一年整整，拆放；还有这个另加的在更加短期内不会怎么样，这个预想仗我不想像中确切。

其它的另加有尤为大预想仗的，我或许不曾推测尤为多。幸福优酷网这个另加，不叫预想仗，当年商品市场可能不会预想它不会经营不善或者是不会贷款链塌陷。但是在这个处理过程中所，或许幸福优酷网也在随之地各种去找钱，更加短期经营不善是经营不善不了，面世营收之当年，暂时性也无法经营不善的成因，只是不会有一些逼迫空。

播音员：幸福优酷网昨晚晚上上扬了20%，你看来还有预想仗吗？

scart：当年随之花钱空的势头，我表订下来或许商品市场的预想从未是它要贷款链塌陷了。但是以当年这一波之当年，商品市场预想是怎样的，我不想像中确切。它或许短期的当年提面不太好假定，当年的商品市场预想，它不会有贷款链的弊端或者是不会经营不善，或许在这个处理过程中所幸福优酷网的高层随之地在去找钱，更加短期暂时性不像空头表订下来的那样。

播音员：风雨总有哪些预想仗的另加的？

风雨枫有话却说：我却说一个具体情况的，比起大的这家，我不明白这么说是不会不不会远比幸福国。在现在这一年，整个中所国中所概资产难以实现的处理过程中所，你不会冲动到基本上欧美我们这些人可能不会跟投机者他们对于整个中所国预见的宏观经济蓬勃发展的回头势基本上是存有着一些预想分歧的，不明白大家有无法这个冲动。之外来说是，可能不会美股企业人不会忽视中所国宏观经济之外来却说可能不会不会是一个衰退甚至往下回头，但是我们欧美，某种意义我周遭的人，大家仅有仅可能不会忽视这是一个长周期，可能不会过两年苦日子，随之先调先是，但预见可能不会还是不会返回一个更加多的孕育轨迹当中所，这本身可能不会是存有一个预想仗的。

最众所周知的，比如人口总多达弊端，起初帖子上有一自已口学家，他起初抛成一个看法，确实有无法一种可能不会官能，随着中所国人口总多达的衰退，中所国可能不会GDP这当今都要到据说美。这个或许大家的第一中间体都是生气的，看来我们十年大概就微过它了。但是那个两边抛成来之当年，你不会发表象际上欧美大家都不会比起倒是，但是他在投机者那边，可能不会不会回避这个弊端，确实却说中所国预见得宏观经济回头势不会比预想的更加慢甚至转化成一个衰退的状况。我自己冲动这里头面应当是存有一个比起比起来却说的预想仗的，这是一个微观的两边。当然这个两边就不浅说是了，因为我们都条船上，我们当然想它更加多。

首推我自己注目比起多的就是B南站，我自已忽视它在以当年的定价上基本上是存有预想仗的，这个预想仗的组合而成也比起复杂，还包括它预见广告民营企业的当年景。大家以当年忽视它的成交量往上回头的时候，大家是另加着幸福优酷网去给它市价，你也是花钱图片的，这也是花钱图片的，那个多达目还比你大，这个多达目更加小。你看空的时候总是有看空的顾虑。

南站在我自己的尺度来说是，我的论点始终还是追稳的，比起来却说不是尤为备受成交量不比较稳定官能的因素，我忽视它预见，第一它的DAU之当年信服是能解决问题的。第二，它的广告存量信服是要小幅度增大的。它以当年的成交量来却说跟我的心理是有比起比起来却说的预想仗的。以当年导致的弊端是因为bilibili在它成交量比起颇高的时候，本身也紧接成了转回，它以当年挥里头仗不多有300亿仗不多的现金，一时半不会儿因为以当年这个定价也无法什么转回的可能不会。我的冲动陈睿或许可能不会以当年也老是成交量，就是花钱我自己的冤枉，成交量先趺也好，先上扬也好，趺了可能不会我也不见得到于中不会去注资，上扬了我先去转回一笔。这个时候即使存有着我却说的这个预想仗，它要的测试可能不会也是两年以上的冤枉情。现有的成交量下面，如果它先往下趺，趺破30，趺到20，高层可能不会也是无法什么中间体的，这时候就不会比起难于备受。这个预想仗能无法把它换成一个可利用的企业机不会，可能不会看待它还是比起谨慎，主动去拿3年以上的话，这是一个可以回避的机不会。如果却说就是2022短期内，从以当年放始领到月内或者更加更加短的整整内，我是必需不了它趺得更加高，这种可能不会官能都是存有的。

这当年提上是一个微观、一个首推的论点。

scart：B南站我或许跟你的论点不尽有所不同，可能不会我也就是却说着空头，我始终不曾看懂。

风雨枫有话却说：我以当年无法持仓，我在等，看能趺到什么点上。

scart：我倒不是看来它跟幸福优酷网一样，不是这个看法，我的点是在于，首先B南站DAU、MAU不会不不会往上回头？我表订下来不会，但是密闭不不会想像中大，因为它的具体情况内容有机体还是看起来学问，之外来却说跟抖音的仗别是看紧接看来我看不见学了点两边。

风雨枫有话却说：不不会换成抖音、极快挥，它的穹顶信服无法抖音、极快挥颇高。

scart：这还是偏表象的效益。如果是这样的话，它的DAU或MAU的穹顶不不会那么那么颇高，像B南站自己说是DAU到1亿多，1.4亿、1.5亿或者是1.6亿，我们看它的流程，跟更加短图片比还是比起有一段仗别的。如果是却说在它浏览器木石的穹顶的意味着，它以当年的费用结构也不是极漂亮，阿波大约十几二十个点，先连带放销还是仗的看起来多的，而且它里头面各种费用还是弹官能体的。在这种意味着，可能下通过花钱大浏览器水桶，花钱大不补贴，摊薄，这样才能有盈利的可能不会官能。在这种意味着，我有几个点不曾想像中看懂，一是它在增短的处理过程中所也是引入在此之前图片或者是短图片。

风雨枫有话却说：自新制很多具体情况内容全都。

scart：还是偏颇高费用的，这是一个弊端。另外，它以当年的营不收这木头，它中间不会有尤为颇高的总量？我看起来不想像中这么表订下来。因为看它当年如果按四季度来输，一年有200亿不补贴，按它四季度DAU应当是7600万还是多少，这个多达我想起不想像中明确，这么一除，先除365天，每一个DAU单天杰出贡献的不补贴并不一定高，到8毛多还是1块，这个多达我看起来不想像中想起，但是以当年抖音、极快挥也是1块往上一点。在这种势头下，不会有尤为大的ARPU仅仅值的强化吗？浏览器多达一个是穹顶无法那么颇高。另外，单日的不补贴杰出贡献无法那么大的意味着，很多费用又是弹官能体的，我不想像中需看得见它在什么整整点通过什么样的方式需转化成一个相反的交易成本。

风雨枫有话却说：以当年这个整整点看B南站预见2、3年，无论是不补贴预想还是市价，这个两边不用未足，因为未足到终于都换成玄学了，图表线或官能往外推的话，得到的断言当年提上跟你却说的是仗不多的。它存有一个什么弊端呢？我当年打个比方，无论你作为抖音、极快挥还是作为幸福优酷网、B战来却说，载体都是图片，无论是叫短图片、中所图片、更加短图片。但另一上都，它的目另加浏览器群可能不会都是有非常大交叉，但是你无法把这些的产品当作同一种类，就像QQ和账号都是用来忘天的，都有密友，都有感觉，但是一般来却说不不会把QQ和账号却说成是有所不同的一个的产品，还包括陌陌不会不不会跟QQ是一个有所不同的两边？它们的相似之处可能不会更加多的是却说基于图片这样一种具体情况内容载体、具体情况内容有机体去协作的产品，但是的产品桁架的范式和浏览器交互的范式，这里头面存有着很多较多的北相异，这个北相异再一可能不会不会随之而来显然不尽有所不同的一个商业效用转化成。但是这个冤枉情，我自己推慢慢地推测很多两边到于中到后来不会换成你怎么表订下来、你怎么看或者你怎么预想这样一种尤为主观的两边。现有为止我可能下却说我可惜这个冤枉情，我忽视它以当年被低估。确实被低估呢？我们把所有的图表、所有的范式摆紧接了之当年，部分整整还是无法订下一致，这是我观察到的一种成因。这个冤枉我从未退出了。

播音员：可以放个嘉年华。

风雨枫有话却说：回头先忘。

播音员：现有有预想仗非常大的大型民营企业、Corporation吗？海于中捞输吗？

赤车研究工作：什么叫预想仗？预想仗是大家是这么忽视的，但是你看得见冤枉实你是那样忽视的，你看来商品市场不曾看得见这个冤枉实。从我这上都来说是，对美股来说是无法，我跟大家的论点都是一样的，所以我才不会看来以当年并不一定廉价。但是你却说预见不会不不会有远微过以当年商品市场预想的两边？可能不会还不会有。比如却说乘用车，乘用车有中点，一点，电量的蓬勃发展速度，它不会不不会远微过预想得极快。如果充电极其极快，显然改变了大家的乐趣，它的普及率又不会极并能攀升。第二，自动驾驶不会不不会远微过预想的极快？如果它远微过预想的好，到于中解决问题了极其好的乐趣，可能不会它们的比起蓬勃发展潜力又变强了，或许不会侵占更加大的商品占有率。因为的产品不曾成来，也很难于有一个恰当的预想。这种潜在的可能不会远微过你预想的两边，但是要却说预想仗，以当年无法想像中多。返回A股，早先房地产外交政策切切实实地见于中了，昨晚还是当年天郑州成了一个房地产什么19条，放松购捡的限新制，整个信贷自然环境，政府也在推动中央银行债务人，尤为是负债，不会不不会导致整个不管是地产产业链还是大保险业、中央银行营业不补贴的攀升，可能不会不会有，这是唯一的我有冲动的一个两边。

播音员：像重新产品这种Corporation，十年当年还包括五年当年，始终都有不小的预想仗，如果无法的话，不可能不会段武定始终拿着。以当年预想仗大不大？因为以当年净仅仅值很颇高了？

赤车研究工作：以当年也输有，就看它的车也什么时候需推成来，它的的产品就让怎么样。但是以当年的必要边际信服不如以当年，当年重新产品是10倍PE，以当年是25倍PE，而且多达目又变长了。所以，还是看起来不上不下，可能下却说理论上。

风雨枫有话却说：重新产品这个冤枉情也有它一定的幸存偏仗的成分在。我们如今论点一下，如果当年面两年的的产品始终无法被澳大利亚新制裁，它始终回头到如今跟重新产品中间的相互垄断的关系是什么仿佛。重新产品早先这几年显然演化成一家独大，把大型民营企业90%几的佣金吃到的状况。这确实必然的？还是在所有的可能不会官能里头它或许是一个小机率的可能不会官能，无论如何或许这个小机率的可能不会官能转为表象了，是一个需大家花钱浅入理解的弊端。

赤车研究工作：却说得很对，或许是，的的产品的因素，无法因为以当年看得见这个净仅仅值而忽视了冤枉实，这个处理过程的的产品是被打拓脆了。

播音员：有根本，但是段武定可能不会搜索重新产品跟的的产品跟得很仅有，如果的的产品不是这样，他可能不会就大仓位减拓脆了。

风雨枫有话却说：他是比我们一个人都更加了解到挥机商品市场。

播音员：的的产品的一些动态图表，我估算他也能明白。

风雨枫有话却说：信服也是明白。

播音员：也能搜索到，高盛Fund还是有非常大军事优势。

赤车研究工作：还是得在灵活官能圈里头。

播音员：先论述一个弊端，也请教大家，有很多50亿美金以下的或者是50、60亿美金，20、30亿美金的中所概股，它可能不会却是增短，但是一年可能不会也有佣金，但不酬劳。怎么市价呢？比如却说它不酬劳，总量不增短，比如陌陌有6个点的酬劳，欢聚时代有4.5的股息率。它不酬劳的话，对间公司来却说人家不会不不会去捡酬劳呢？比如说是中所概，为什么在酬劳和不酬劳上都仗异非常大。

scart：这个弊端我也看起来不想像中能看懂，如果捡陌陌这种Corporation或者捡唯品不会这种Corporation，论点预想都不曾增短，为什么不去上交所去找一些比起比较稳定一点的，像神华，当然神华可能不会看起来长周期官能，就像港澳人捡股不收息，为什么不去这么拓呢？我表订下来可能不会还是像唯品不会这种Corporation，当然可能不会就是各种高盛Fund在互相不稻谷，如果花钱多的话，我表订下来可能不会还是有些人对它的孕育官能抱有一些期望。但是像陌陌这种Corporation，从长周期的尺度来却说，它的民营企业先怎么拓脆，只不过还是账上现金这么多，一年还是有2亿的佣金，从未比起像中所国移动这种Corporation了。另外，大家或许他的向来。但是像唯品不会又无法孕育，可能不会还往下拓脆，又不酬劳，在里头面的贷款我不想像中明确具体情况是什么可能。

如果去捡这种Corporation，一个是高层靠谱，高层经过这么多年的鉴定，哪责怪是中所概，终于也不不会不稻谷你。另外，比起来却说从不收息或者是市价的尺度说是，比起来却说或许可以跟一些上交所的另加的去对另加，可能不会是有一些企业效用。像一些无法孕育或者无法盈利，或者却说盈利也不酬劳的，或许在里头面的贷款预想是怎样的，我不想像中明确。

风雨枫有话却说：我自已的论点，首先理一下最当年提的范式，任何一个Corporation，不管是重新产品还是唯品不会，如果这个Corporation一不酬劳、二不注资、三不购得，四不清输，这个Corporation的效用就是零，这个应当大家都能认可。如果如今我们看得见一个Corporation有追稳的民营企业，每年有一个比起好的相反交易成本，但是它始终无法酬劳。我的范式很比较简单，结构上不收给别人的可能不会官能有多大。如果这个我看不到，我不会离得比起远远的。如果却说它如今不酬劳，你的预想就是诈它哪天不一切都是拓了不收给别人，而那个时候他这个民营企业还能花钱再继续。高盛可能不会以当年现今也不会不收各种各样民营企业追稳，能转化成比较稳定交易成本的Corporation，在中所国预见几年里头面，融资也好，这个可能不会官能就让有多大？它的高层愿不主动花钱这个冤枉情？如果却说说是个排外一点的举例——搜狐，把它的楼不收了，可能不会融资多少遍了，但是张朝阳也不融资，就是花钱，这是一个理一切都是。这种Corporation你一定要远离，无论你单是上输它仅仅值多少钱，它不还给你，也不把自己不收拓脆，你就一定得看得见它死拓脆的那一天为止，这种Corporation是仅仅无法碰的，这是我的自已论点。

赤车研究工作：我订下协议风雨枫学长却说的。尤为是中所国Corporation，中所国Corporation或许还无法想像中多Corporation有间公司心理，很多房东就是看来这个Corporation是我的，他或许有N种法则把这个钱放在Corporation里头，但是他花拓脆或者怎么样，还不像澳大利亚Corporation，因为澳大利亚Corporation很多都是Fund认购，你不酬劳，我有董冤枉不会，我可以要求你怎么样。这个不太可能比起大。

第二，如果你一不曾增短，二不曾酬劳，不会因素到贷款面的商品价格，可能不会愈来愈多的贷款不会回避去捡这个Corporation的股份，随之而来它无法存量，成交量也不不会有实质官能的松动或者是上上扬等等。所以，或许这种Corporation是要小心的。

播音员：以当年看50亿美金以下的这些中所概股，它的存量比起小，很多或许不酬劳，它们这一类Corporation反过来看不太可能是很颇高的。

赤车研究工作：是这样的。

风雨枫有话却说：他们最大者的不太可能可能不会不是酬劳不酬劳，最大者的不太可能是房东事与愿违，诈一把能把几十亿美金换成几百亿美金，结果诈输了，归零了，这是最大者的不太可能。

播音员：融资也输是把Corporation不收了，无论如何是大于不收给自己了。这个不太可能也很颇高。

风雨枫有话却说：对。

播音员：终于却说却说微信，中所概跟上交所里头是净仅仅值最颇高的，微信现有市价输廉价吗？有无法预想仗？微信可能不会输是上交所跟中所概的一个都是。

scart：微信我跟的不是尤为勤，如果按以当年的商品市场交叉对比的话，低估信服无法输低估，捏拓脆企业不收益或许有20来倍。在以当年增短的势头下，某种意义在以当年图表的意味着不输低估。但以当年或许一个弊端，不管是外交政策各个行业，还包括整个宏观经济长周期的可能，因为它也有很多广告主、电子游戏浏览器，这种意味着不管是外交政策面主观地把营业不补贴花钱高，或者是整个宏观经济长周期在一个不太好的意味着，大家的商品相对攀升导致它的总量比起高。可能下却说它的营业不补贴各个行业不输低估，应当却说还输理论上的一个定价，不输低估。

另外，短期来却说，这个另加的是极其很多人短期搜索的，它的当年提面比起稳健的，中间不管是整个外交政策趋向或者是整个宏观经济的当年提面先是了，只不过它在所需这木头是不可替代的，中间还是有一些增短点，不管是保险业、小机制，还包括像图片号，还是有比起多可以看的点，在当年提面比较稳定的意味着，20来倍还是比起很多人搜索。但是在这样的图表意味着，不曾法却说低估。如果我们看A股，哪责怪看上交所，这种当年提面或者是这种应该官能比起颇高的另加的，有10%仗不多的总量也能翻倍20来倍、30来倍，可能不会是这样的可能。

播音员：你看来微信20来倍的市价理论上？

赤车研究工作：还输可以，但是无法却说低估。在以当年这个整整点，横向对比其它中所概不输低估，但是可能不会在一个情况下价位下，微信这种当年提面可能不会市价翻倍20来倍。另外，营业不补贴或许存有一些人为花钱高，或者是备受本身宏观经济自然环境的因素。

播音员：2019年最颇高的时候上扬到过700多，那时PE大约是45倍仗不多。风雨总怎么看待微信的定价跟市价？

风雨枫有话却说：微信到如今为止一直是中所国最难于的两家网路Corporation之一，它跟二进制应当是两极生态系，艾哈迈德头我忽视以当年放始逐渐停滞不前了。所以，首先在这个大型民营企业里头，它一定是最难于的一个并不需要。定价喜还是不喜，我的表订下来是这样的。它在以当年这个整整点里头踏入了几个不应该官能的交汇点。

一个是外交政策的不应该官能，无论是对电子游戏版号还是美国司法部来却说，不会导致着很多潜在不太可能在。另一个上都，如今它的民营企业也存有着一定的不应该官能。Facebook以当年往元黑洞方向上转，为什么扎根布鲁克主动下那么大的注，他的表订下来预见十年的即时通讯网路可能不会就是元黑洞那种有机体的。如今可以看得见，微信或许在QQ上吊了几百折合的一个虚幻发动机，也在放始花钱跟Facebook很像的两边，还包括它去不收黑鲨，匆忙年轻化花钱VR盾牌，当年二进制从未不收了PICO。这时候你不会推测它在民营企业上又导致着一个类似于当年移动网络服务那个整整点上的一个年轻化的的路，但是它信服对于这个重新不得而知的可能不会官能进行时一些企业，进行时一些试着，这又是一个不应该官能。还包括我们在如今看，在中所美未足端的大剧中下，因为微信整个的即时通讯网路在外面可能不会无法尤为多的民营企业，但是通过它的企业花钱了很多电子游戏Corporation，还包括很多海外的网路资产，这部分在中所美未足端的剧中下，它又存有着一个在政治上的不应该官能。这几个不应该官能聚在一起的时候或许是压新制了现有微信的市价的。像就让输比如20来倍的框架民营企业的市价，我不会忽视对于中所国最难于的网路的两家Corporation之一来却说，某种意义无法却说它很喜。但是当年面这三个不应该官能只要一直存有，它可能不会就始终压着它的市价。我不会忽视如果它以当年这个定价年中一年，到本月内明年初还是仗不多这样的一个定价，就不会比起大方地赶紧去捡，我是这么看这个弊端。

赤车研究工作：我无法什么要补充的，我也看来无法输喜，再来以当年还是有很多不应该官能，或许不会导致它预见增短密闭的因素，可能下搜索。

播音员：终于一个弊端，中所概企业的Corporation跟美股FANG比，怎么要求中所概给的PE的加倍，主要是它的当年提面跟营业不补贴还是国家所管控或者微观也有一定的因素？现有市价都无法美股给的PE颇高。

scart：也无法显然这么却说，Facebook一年500亿美金的佣金，市价10来倍。或许微信24倍，也无法却说有多高。

播音员：比如却说美股跟上交所给微信还包括给FANG的市价，它的尺度现有看确实一样？

scart：我表订下来无法想像中大仗别，因为上交所和美股还是偏一批企业人，无论如何上交所是离岸商品市场，以致于有以致于不尽有所不同。如今我们看在上交所的应该官能比起颇高的网路Corporation，或许比起美股不输尤为高，像微信。我们去看Facebook和Google，可能不会重新产品以致于颇高以致于，也就是说它们的总量和应该官能来却说，或许也就那样。可能不会有些应该官能有比起大弊端的，像艾哈迈德头这种Corporation，或者有一些其它的Corporation，或许应该官能无法那么颇高的，或者遭遇了一些大麻烦，不管是中所国的还是澳大利亚的，或许都拓得比起惨，我表订下来无法想像中大的仗别。

风雨枫有话却说：我自已忽视，首先如果你把中所国的主力或网路Corporation跟据说美主力或的Corporation，可能不会无法叫主力或网路Corporation，主力或的ITCorporation、主力或的生物科技Corporation去比，我自已忽视我们的Corporation有一定的银两是理论上的，主要银两成在两块之外。一个银两是成在中所国的受惠自然环境，备受到外交政策或者备受到国家所的意志的因素不会更加多，比起来说是无法那么商品产业化，也就意味着商品市场对于这个Corporation预见的预想可能不会就要更加短一点，这是一个，是商品产业化的尺度。

另一个尺度，中所国我们以当年看得见所有的这些网路Corporation，所有的ITCorporation，可能不会的的产品还好一点，除的的产品之外，近乎所有的Corporation存有一个弊端，它的框架系统设计这木头比据说大方曾和一定还是有悬殊的，有的悬殊还不下大。之外来说是我们是商业模式革新为主。比如艾哈迈德头跟亚马逊同时都是花钱商品市场的，但是AWS跟艾哈迈德头云相比，它的系统设计积聚、它的系统设计的限额基本上比艾哈迈德头颇高很多。南站在这个尺度来说是，我们要表订下来一个基础的冤枉实，中所国跟澳大利亚去比，现在50年里头面全当今所有这几个主要的国家所在自然科学类诺奖颁给的多达量是有庞大的悬殊的，科研系统设计不算它。在科研系统设计不算它的意味着，比起来说是不是那么容易进行时中上层系统设计的合作开发和积聚的。体以当年市价上，或许应当比有更加颇高系统设计限额的垄断对挥也好、曾和也好，要有一定的银两，这个银两是商品市场的一个理论上银两。

播音员：是情况下的。

风雨枫有话却说：我忽视是情况下的，我们还是无法美股的框架效用的Corporation那么偷，在商品市场的尺度来却说是对的。

赤车研究工作：我冲动无法那么比起来却说，如果从贷款的尺度来说是，一定是有的，我们都却说country premium，任何一个高盛Fund都不会回避在里头面的，因为它回避到各种可能不会它忽视的不应该官能，我们可能不会比起乐观以致于，还是有这个两边在的。

播音员：有个浏览器问以当年可以定投中所概ETF吗？趺得一点点了。定投信服可以，但是实质要自仗。如今的主题仗不多就到这边，致谢三位学长。再一意味著微观的自然环境下，还包括不比较稳定官能、震荡，再一还是得并不需要真正是比起好的大型民营企业，网路里头面也可以先探寻一些更加多的拆分的类目，归根结于中还是Corporation的当年提面跟市价，这两块是不可忽视的。当然当年提面和市价也是千人飞龙、定制的。比如却说十年当年的重新产品，可能不会跟昨晚的冰石门石门一样也是有非常大的预想仗的，像段武定这种人同属少多达人能看得见它有庞大的效用并且需拥有者，但这个年度还是很颇高的，普通企业人可能不会看一两年是比起最合适的。

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