天风证券：给予新宝股份买入评级，目标定价24.55元

天风证券市场股份有限子公司孙谦近期对新的宝股份(002705)进行研究并发表了报告《ODM经验赋能新的品扩充，自主时尚品牌引领上涨》，本报告对新的宝股份给出买进打分，确信其目的价位为24.55元，也就是说股价为19.95元，预估下跌幅度为23.06%。

新的宝股份(002705)

核心战术上： ODM 制造者经验赋能产品线气，种树电子商务作法打造时尚品牌气

从多功能饭看摩飞产品线竞争气。 摩飞多功能饭产品线港交所以来， 零售商份额在较长时间内相比较相对稳定，东南面产业第一的位置，构建时尚品牌定义包罗。而从上涨速度来看，摩飞多功能饭报价金额上涨速度与包罗 top5 上涨速度必需相比较一致，在 21 年 9 年底新的品上新的之后上涨速度略高于 top5 上涨速度,整体环比停滞下滑。在新的时尚品牌不断转回多功能饭包罗的格局下，摩飞在零售商份额及上涨速度特别除此以外展现出出良好的韧性，新的 SKU 延续其战术上，继续定义包罗。 话虽如此，我们确信是子公司多年来 ODM 企业带来的工艺制造者能气对产品线气的借以赋能，类比成功的种树电子商务作法打造的时尚品牌气所致。

工业产品线： 时尚品牌等价完善，新的包罗布局构筑时尚品牌战略性

在我国小家电零售商快速拓展的背景下，子公司加快工业产品线多包罗布局。一特别摩飞包罗停滞多元化， 洗地机、饭炉拖把、除螨仪为推选的洗涤五金产品线等价更进一步投入使用；另一特别子公司其他兄时尚品牌包罗布局完善， 瞄准半自动酒瓶、饮茶五金、美姿个护五金等方向进行发气， 逐步协作新的的时尚品牌战略性。 我们预估子公司除此以外产品线战术上将停滞赋能新的时尚品牌， 进一步贡献营业额营业收入。

引进：海外期望优于预估，登革热巩固代工龙头重要性。

从开销口来看， 虽然子公司引进企业 21 年以来停滞受制成品下跌等直接影响，纯利能气受到冲击， 但登革热导致海外采购向躯干企业集中于，子公司引进营业额需求量上涨的同时与海外客户关系给与巩固， 目前制成品价位转回单线区间，开销口边际加强，则子公司纯利能气有望快速修整。 而从期望口来看， 4 年底英国家用五金出货额上涨速度为-1%，荷兰中产阶级 4 年底耐用品支出上涨速度可达 15%， 我们预估海外家电期望景气度虽有攀升但仍得益于平稳上涨，且好于先前的悲观预估。

投资建议： 营业额口：子公司引进 ODM 该集团龙头重要性不稳固，海外期望稳中有升；工业产品线自有时尚品牌特别虽短期受登革热导致的零售业水淹原因直接影响承压，但后续来看摩飞进发洗涤五金应用进展可惜，产品线等价更进一步投入使用，有望相比较高速上涨。营业收入口：引进特别 22Q1 以来制成品开销虽最后北行，但目前已在高位有停滞增高趋势，子公司纯利能气有望增厚，同时近期人民币停滞贬值，再加子公司出口该集团；工业产品线特别，子公司停滞布局洗涤五金赛道亦有望进一步提高自有时尚品牌收益水平，短期直接影响原因散去后上涨可期。我们预估 22-24 年净收益为 10.2、 12.4、 14.5 亿元，对应 15.2x、 12.5x、10.7x， 22 年目的价 24.55 元， 维持“买进”打分。

安全性提示： 工业产品线新的品出货不及预估、 国际零售商期望增高安全性、 零售商竞争安全性、 制成品开销北行安全性、 币值波动安全性

证券市场之五星原始数据中心根据近三年发表的研报原始数据计算，国海证券市场(000750)薛玉虎副所长的团队对该股研究较为熟悉，近三年计算精确度除此以外值极低94.32%，其计算2022年度撤消净收益为纯利15.55亿，根据溢价换算的计算PE为9.94。

月所的纯利计算明细如下：

该股最近90天后共有24家机构给出打分，买进打分21家，增持打分3家；必需上90天后机构目的除此以外价为23.24。证券市场之五星市价分析工具显示，新的宝股份（002705）好子公司打分为3.5五星，好价位打分为3.5五星，市价综合打分为3.5五星。(打分适用范围：1 ~ 5五星，最多5五星)

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