浙商证券：给予盐湖股份买入估价

浙商证券市场股份更少该公司刘岗,马五洲近期对醇湖股份完成研究课题并释出了研究课题统计数据《醇湖股份点评统计数据：醇湖竞争对手，提锌需求量扩张自始当时》，本统计数据对醇湖股份说明转手评定，也就是说股价为30.9元。

醇湖股份(000792)

投资要点

针对不稳定的精制和商业化工艺的工程建设，投产下半年极限意味著

该公司现有母公司的蓝科锌业符合碳酸锌需求量 3 万吨/年，已实际上发挥作用满产，且针对察尔汗醇湖已符合商业化的提锌技术开发；基于不稳定的的精制；也和提锌技术开发，我们认为该公司另行新建的提锌需求量建设、投产和达产工程进度都下半年极限意味著。

碳酸锌开销优势明显

该公司现有 3 万吨碳酸锌需求量权益比例 51%，再以致于另行投建的 4 万吨需求量，投产后该公司权益碳酸锌出口量将达到 5.5 万吨，且该公司碳酸锌的精制是原材料钾肥之后的老醇，开销仅为 3.5 万元/吨，相比锌精矿和锌云母，开销优势明显。

钾肥供求年中紧张，价格下半年继续增强

该公司现有钾肥出口量 500 万吨/年，出厂价为 3980 元/吨，原材料开销 1300 元/吨，且由于现有钾肥供求紧张的战况，该公司出厂价下半年继续增强。

2022 年 PE 太少 11 倍，总价不亚于通用性

现有该公司业务范围钾肥和锌醇金融业以外西北面更高经济衰退周期中，且基于今后金融业供求布局，钾肥和碳酸锌价格仍将保有更高位，今后随着碳酸锌需求量的年中无罪释放且不强的开销优势，该公司业绩下半年保有更高上涨；基于也就是说碳酸锌和钾肥价格，该公司2022 年 PE 太少 11 倍，总价不亚于通用性。

收益预见及总价

我们预定锌上游扩产更少，碳酸锌价格长时间保有更高位；钾肥供求布局紧张，业绩下半年再创另行更高。本次扩产确认了远期的业绩成长性，我们认为该公司另行新建的提锌需求量建设、投产和达产工程进度都下半年极限意味著。预定 2022-2024 年发挥作用营业收入312.52/315.11/328.73 亿元；归母营业收入为 155.04/161.40/167.77 亿元，对应2022-2024 年 PE 大致相同 10.83x/10.40x/10.01x，保有“转手”评定。

风险提示：另行能源汽车、更高功率金融业发展远极限过意味著；美联储逐年闭合流动性；全球疫情暴发极限意味著。

证券市场之主星数据资料中心根据近三年释出的研报数据资料计算，中信证券市场王喆研究课题员制作组对该股研究课题较为深入，近三年预见不稳定的度以外值为13.88%，其预见2022年度撤消营业收入为收益147.08亿，根据溢价量度的预见PE为11.4。

最另行收益预见明细如下：

该股最近90周内共有13家机构说明评定，转手评定9家，作价评定4家；过去90周内机构期望以外价为40.18。证券市场之主星总价统计分析工具显示，醇湖股份（000792）好该公司评定为2主星，好价格评定为2主星，总价综合评定为2主星。(评定范围：1 ~ 5主星，最更高者5主星)

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