天和风证券：给予中复神鹰买入评级

天风股票持股有限新公司唐婕,鲍荣富,王涛更进一步对中复黑豹进行研究成果并发布了研究成果报告《需要极高不景气，小丝束为首者扩张需要量精准半段》，本报告对中复黑豹得出结论买断打分，近期公司股票为31.53元。

中复黑豹(688295)

欧洲各国小丝束尼龙为首大公司， 关键技术不断更是夯实城垣

新公司于 2012 年实质上更是干喷湿纺千吨 T700 级新兴产业关键技术，后实现 T800 级， T1000级工程化装配， 是欧洲各国小丝束尼龙先行者及为首大公司。 21 年新公司需要量 1.15 万吨，24 年随着西宁雷约站如愿完工将成为产 2.77 万吨小丝束装配商，并工程筹建 2030 年需要量约 10 万吨；另筹建 T1100 级及 T800 级预浸料试验线，持续发展极高强及航空应用产品， 极高经济效益材料科学级换装后将助长更大利润灵活性。大丝束层面，新公司已与东华大学及北化常州院合作研制 48K 关键技术，有望提束降本，必要性引入GW植株市场。

当今世界长期存在格局较佳， 国产替代三维空间狭小

当今世界来看， 21 年小丝束需要约为 6.66 万吨，随着河段不断极高不景气， 25 年后补充将持续短缺， 30 年截断或约 7.3 万吨，各大厂商积极结构设计扩产， 但主要密集于大丝束，小丝束扩产原计划较少。欧洲各国来看， 而今尼龙需要由 2015 年的 1.7 万吨增长至 2021年的 6.2 万吨， CAGR+24.3%，国产占比由 15%强化至 45%，国产化三维空间仍狭小。 中复黑豹小丝束粮食产量居欧洲各国史上，且民用小丝束由新公司为首， 随着河段不断极高不景气，特别是欧洲各国氢能原计划的推进，需要望不断强化，保障新公司 2030 年需要量工程筹建凌空。河段多层面需要不断极高不景气，油罐极高不景气或延续至 35 年

相对于境外以材料科学都以的应用结构，近期欧洲各国主要密集在GW植株等，材料科学、新能源汽车等层面有较大三维空间。 欧洲各国小丝束需要主要来自于： 1）碳/碳复材充分利用于风力发电发电量暴增，原订 2025 年风力发电层面尼龙需要量约到 8353 吨， 21-25年 CAGR+25%； 2）油罐需要充分利用于柴油车大以内市场推广， 25/35 年工程筹建保有量为 5/100 万辆， 近似于 25/35 年需要有望约 3672/54362 吨， 21-25 年 CAGR+82%；

3） 材料科学层面尼龙商品价格是其他 3 倍， 长期来看， 若 CR929 如愿换装， 将带动尼龙复材需要 3000-5000 吨/年。

需要量拘禁和河段持续发展可期，首次覆盖，得不到“买断”打分

我们看好河段国产替代的增强和需要的增长，随着新公司需要量拘禁原订 22-24 年销售收入 5.45/8.37/12.13 亿元， 21-24 年 CAGR+63%， 受限于新公司为小丝束层面目前为止欧洲各国为首者，有望通过关键技术插值赶极限该协会尼龙娱乐业东丽， 30 年原计划 10 万吨需要量，近4 倍三维空间或将助长营收利润大增，河段需要众多且持续极高不景气，补充端劲敌扩产原计划较少，长期存在格局较好，首次覆盖，得不到“买断”打分。

风险提示： 尼龙需要量拘禁远不如在短期内， 国产替代远不如在短期内， 河段需要远不如在短期内， 行业需要量扩张极限在短期内， 在短期内公司股票涨落风险，假设存在偏移随之而来市场三维空间测算结果有偏移。

该股都只90天内共有10家行政部门得出结论打分，买断打分8家，增持打分2家；基本上90天内行政部门目标均价为40.33。股票之星估值分析工具表明，中复黑豹（688295）好新公司打分为2.5星，好商品价格打分为1.5星，估值综合打分为2星。(打分以内：1 ~ 5星，最极高5星)

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