中泰证券：给予石头科技买入评定

中泰证券交易股份有限的公司邓欣近期对木头新技术进行研究并发布了研究报告《木头新技术自建新工厂专题报道：自建新工厂维护灵活性》，本报告对木头新技术给出回购标准普尔，当之前股价为628.0元。

木头新技术(688169)

事件：的公司27日公告，拟采用超募资金4.6亿元，增资全资子的公司惠州木头，用于投建新自建新制造中心这两项。

我们解读：自建新工厂主为携手开发灵活性

这两项达产后，的公司将从即便如此的实质上委另有生产线模式，转为委另有、自建新独创。预期木头与欣旺达(300207)等生产线商的携手仍会长时间。

自建新降低成本出发点预期主为维护携手开发灵活性。的公司即便如此轻资产开通强势点多在软件，生产线侧布局相对较少。随厂家复杂度提升，携手开发细节所需与硬件生产线侧更好适时。且自建新后携手开发周期等自主权也更高，创新保密性也更好。

短期看大厂与自建新可靠性差异性不大。但中长期看生产线侧进一步扩大后可能带来覆盖面优势差异性。蟠龙沃斯(603486)除自产另有更已涉及上游产业链相接，木头当之前也自建新工厂补足应对。

木头长时间补足，行业双强面貌愈发明显

木头增补短板，逐渐拉开与全明星的公司差异性。近年可见木头①加大营销着力；②扩增海内另有渠道；③生产线侧自建新补足。的公司短板长时间增补，从携手开发全明星扎根逐渐为行稳致远蟠龙，扫地机双强面貌愈发明显。

行业双强面貌发挥有望远胜预估。行业去年推新者极多，但从结果看并未实现有效的比重抢夺。美的、晓舞等去年转至者单品比重多在2%以下。明年Q1近日新品竞争的护肤品大大减较少，均沃斯、木头、追觅（小米）。后续看，经济周期下，仰赖一级融资的新锐护肤品专营难度加大，云鲸等比重可能被抹平厂家差异性的蟠龙护肤品蚕食。

从短期市Gbps则会见：据镜子揭示的618之后天猫市Gbps情况，沃斯市Gbps37%（+1pct），木头26%（+15pct），云鲸19%（-18pct）。

投资建新议：回购标准普尔。

我们长时间看好扫地机赛道的远期发展，且看好的公司作为蟠龙长坡厚霜优势逐渐强化。提示关注优质蟠龙回调后的长期价值。

再考虑后续另有国业务安全性，略微调整盈利数据比对，预期22-23年归母业绩17.5、21.3亿（之前值17.6、22.6亿），完全相同PE25x，21x。延续回购标准普尔。

安全性提示：另有国需求不及预估，行业销售量不及预估，费用投放着力高于预估

证券交易之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天吹证券交易(601162)孙谦副所长团队对该股研究较为深入，近三年数据比对准确度均值高达90.7%，其数据比对2022亚太区归属业绩为盈利17.66亿，根据现价换算的数据比对PE为24.81。

近期盈利数据比对明细如下：

该股最近90天内共有30家的机构给出标准普尔，回购标准普尔28家，减持标准普尔2家；过去90天内的机构目的均价为792.76。证券交易之星估值比对辅助工具揭示，木头新技术（688169）好的公司标准普尔为4星，好价格标准普尔为2.5星，估值综合标准普尔为3星。(标准普尔范围：1 ~ 5星，最高5星)

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