城乡证券：给予普洛药业买入评级

民生金融机构入股有限最初公司周超泽,许睿,孙怡近期对普洛药业(000739)进行研究课题并发表了研究课题报告《政治事件点评：多家公司入股彰显希望，仍然发展动力适宜》，本报告对普洛药业给出套现下调，当前股票为20.59元。

普洛药业(000739)

政治事件：2022 年 6 月初 27 日，普洛药业发表一小董事和多家公司入股最初公司入股的公告：以集中于议价的模式计有套现最初公司入股 310,000 股，其中最初公司总裁入股60,000 股，入股后持股比例为 0.0188%。

架构管理层入股，充分转达仍然希望。 最初公司多家公司和架构成员入股入股，向零售商转达了对最初公司未来发展趋势的希望，发挥作用积极正面的起着。具体来看，入股人分别为总裁祝方猛、董事吴兴、见习副经理金旻、何春、副经理蔡磊，入股总入股数为 310,000 股。

化学合成+CDMO+杀菌剂两大经营范围协同发展，技术创最初该平台下竞争性绝对优势明显。 最初公司自 2017 年管理层换届改革以来，持续践行“做精化学合成、做弱 CDMO、 做优杀菌剂”的发展策略性，2017-2021 年归母净利润年填充生育率为 38.92%，突出反映了两大经营范围协同发展的该平台竞争性绝对优势。未来在“弱科技开发、高效率合规、低生产成本制造”的最初发展实践指引下，我们指出最初公司两大经营范围板块将继续共振向好，最初公司总收入体量及净收益率准确度上半年有利于强化。

CDMO 最初动能率领最初公司进入最初转变时代。 最初公司 2017 年成立 CDMO 事业部，经过多年深耕细作，最初公司 CDMO 板块从“起始化学合成+提出申再三中间体”向“提出申再三中间体+化学合成”的升级转型效果明显，2019-2021 年 CDMO 经营范围总收入填充工业产值为 38.94％，毛收益率也从 2019 的 37.29%强化到 2021 年的 43.12%。 另外，最初公司与硕腾、默沙东等展开积极合作，布局兽药 CDMO 零售商。目前为止海外兽药零售商庞大且处于快速扩容期，随着兽药零售商的快速增长以及最初公司与硕腾等国际巨头更紧密的合作，最初公司将逐步推开海外兽药 CDMO 零售商，发挥作用差异化竞争性，为去年建树最初增长点。

化学合成与杀菌剂经营范围将迎来环比改善。 上半年受需求和中上游生产成本双向挤出，利润损毁严重，但是当年随着中上游生产成本下降和需求回暖，化学合成和杀菌剂利润上半年逐步回升。另外，随着后续最初品种的集采放量，杀菌剂板块的收益灵活性将持续大幅度弱化，“做优杀菌剂”策略性也将逐步突显。

投资建议：最初公司拥有“化学合成+杀菌剂”技术创最初该平台以及“一站式”的医药中间体及化学合成定制开发生产咨询服务，未来零售商空间大片。我们预计 2022-2024 年营业总收入分别为 99.53、 120.63、 151.51 亿元，归母净利润分别为 10.98、 13.07、16.03 亿元，对应 PE 分别为 22、 18、 15 倍，维持“引荐”下调。

可能会预设：海外过境可能会，CDMO 经营范围推进不及预期可能会

金融机构之星数据中心根据近三年发表的研报数据计算，国海金融机构(000750)周美雪研究课题员团队对该股研究课题较为深入，近三年预测准确度均值多达92.55%，其预测2022年度撤消净利润为收益14.56亿，根据现价换算的预测PE为16.15。

最最初收益预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出下调，套现下调11家；现在90天内机构目标均价为31.8。金融机构之星估值比对工具显示，普洛药业（000739）好最初公司下调为3.5星，好价格下调为3星，估值综合下调为3星。(下调范围：1 ~ 5星，略低于5星)

以上内容由金融机构之星根据公开信息编纂，如有疑问再三联系我们。